平潭发展2025年前三季度表现一般，业绩回暖还需要时间

中福海峡（平潭）发展股份有限公司（股票简称：平潭发展，曾简称：中福实业等）于1993年设立，1996 年3月在深圳证券交易所上市，曾经历过重大重组 。平潭发展是福建省农业、林业产业化省级重点龙头企业，旗下拥有近30家子公司，在职员工逾千人，经营领域涵盖多个行业，目前主营业务包括：造林营林、林木产品加工与销售、贸易业务、与平潭综合实验区开放开发的有关业务。

平潭发展旗下子公司通过了国际上要求甚严的森林认证FSC-COC产销监管链认证、美国CARB/EPA认证、ROHS认证、日本F☆☆☆☆认证、REACH检测、EN16516检测、ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证和中国环境标志产品认证，为广大客户提供符合要求的产品，进一步提高了产品竞争力。

从2025年上半年的营收构成情况看，平潭发展的核心业务是“纤维板销售”、“商品房销售”和“农资贸易流通”，还有少量的“林木产品销售”、“生物与新医药产品生产销售”和“不动产租赁”等业务；所有的收入都在境内市场取得。

2025年前三季度的营收同比下跌了13%，2024年前三季度超过了前期峰值水平，但2024年全年并没有超过前期峰值，2025年以来就更稳不住了。从2020年，营收超过12亿元之后，平潭发展遇到了较大的增长阻力，虽然总体上呈增长状态，但增长两年就下跌一年的节奏，基本没有留下来太多的发展成果。

净利润的表现就很难看了，2020-2024年连续五年都是较大额度亏损，另外两年和2025年前三季度，也只是微利状态。

纤维板这一行这些年很难经营，平潭发展的某些同行都已经退市了，其他同行的经营情况跟他们差不多，同样比较困难。

毛利率在2023年触底之前，持续下滑了五年，2024年有所反弹，但2025年前三季度又跌回去了大部分。

由于大多数的年份都在亏损，亏损年份的销售净利率和净资产收益率的意义不是很大，2018年、2019年和2025年前三季度，这两大指标都只是一个及格的水平。

主营业务盈利空间的波动比较大，这应该和平潭发展的两大业务，也就是纤维板和房地产行业，这几年都在经历大幅调整有关。

在其他收益方面，2021年，因为“资产减值损失”和“信用减值损失”都比较大，当年就发生了大额净损失。之后的年份损失和净收益都有，但金额相对要小一些，只有2024年，因为“信用减值损失”严重，净损失偏大。

分季度来看，平潭发展季度间的营收波动还是比较大的，这应该与其有房地产业务相关，因为开盘和销售的时间相对集中。

季度间的净利润波动就更大了，但总体上都是微利或者是亏损的状态，整个经营形势是比较成问题的。

毛利率在2024年一季度之前处于低位，波动相对较小，二季度出现了异常的高位之后，季度间的波动开始变大，但平均水平确实是有所提升的。

只有一两个季度的主营业务盈利空间，看起来还不错；大部分季度，主营业务要么亏损，要么就是微利的状态，其经营形势较差，在主营业务身上也有明显体现。

“经营活动的现金流量净额”表现一般，一半的年份出现净流出的现象。好在固定资产类的投资规模也不大，才能维持现金流的基本平衡。

平潭发展通过“缩表”（总资产下降）等操作，可以在亏损状态下也提升长短期偿债能力，这说明其资产质量还是不错的。好多公司不敢“缩表”的原因是资产太虚，资产缩起来容易，但负债降不了多少，比如那些知名房企。

存货规模持续下降，周转天数也在下降。虽然有存货规模普遍偏大的房地产业务下降的影响，但这也是资产结构在优化的迹象。

往来上的应收和应付项目都下降，“合同资产”的大幅下降，应该也与房产业务相关。但应收账款周转天数的下降，确实是好事，这既可以回收资金，还可以降低坏账风险。

平潭发展并没有完全走出低谷，传统优势的纤维板业务有所回暖，但整个经营形势仍然严峻。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

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