十年六倍，牛市趴窝，长江电力，到底被谁抛弃了？

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风水轮流转明年到我家。这句老话，搁在咱们中国的股市里，那是再贴切不过了。想当年，谁要是手里没几只科技股，出门都不好意思跟人打招呼。可转眼间，风向就变了。今天，咱们就来聊一个曾经的“王者”，一个让无数价值投资者奉为圭臬的“大白马”——长江电力。十年涨了六倍，多威风啊！可偏偏在这轮热火朝天的牛市里，它就像个局外人，杵在那儿一动不动，甚至还往后退了两步。这到底是咋回事？是它老了，提不动刀了？还是咱们这些小散，看不懂这盘大棋了？

要说长江电力当年的风光，那可真不是盖的。从2014年到2024年，十年时间，股价硬生生翻了六倍多，市值蹭蹭地往上涨，一度冲到A股第11把交椅。这十年，多少股票起起落落，多少股民哭哭笑笑，可人家长江电力，就跟个得道高人似的，稳如泰山，小步慢跑，愣是走出了一条独立的牛市行情。

它凭啥这么牛这事儿得从它的“家底”说起。你把它想象成一个开连锁饭店的巨无霸。这家饭店不一般，它开的不是普通馆子，是水电站！三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝、乌东德、白鹤滩……好家伙，全球排名前十的水电站，它手里攥着四个。这生意，门槛高得吓人，不是谁想干就能干的，国家特许经营，基本上就是垄断。更绝的是，它的“原材料”是水，老天爷赏饭吃，取之不尽用之不竭。不像那些开火电站的兄弟，天天得为煤价发愁，煤价一涨，利润就得掉层皮。也不像搞光伏、风电的，今天你上个新技术，明天他搞个价格战，卷得不行。

所以啊人家长江电力的生意，那叫一个稳。现金流哗哗地来，跟长江水似的。这种旱涝保收的买卖，资本市场能不爱吗？给它个高估值，那是理所应当。

光有家底还不够它还会“成长”。它的成长方式也特别“霸道”，不是自己辛辛苦苦开分店，而是它那个实力雄厚的“爹”——三峡集团，先把新电站建好、养肥，然后再打包一股脑地塞给它。2009年塞了个三峡，2015年塞了溪洛渡和向家坝，去年又把乌东德、白鹤滩这两个巨无霸给塞了进来。每一次“喂食”，它的收入和利润就上一个大台阶。这就好比一个孩子，自己不用太努力，隔三差五家里就给买套新房子收租，日子能过得不舒坦吗？

再加上前几年市场光景不好，大家伙儿都觉得风险大，兜里的钱不知道往哪儿放。这时候，长江电力这种业务稳定、每年还大把分红（分红率常年70%以上）的“三好学生”就成了香饽饽。大家不求它能一夜暴富，就图个安稳，每年拿点分红，比存银行强。于是乎，机构、散户都往里挤，硬生生把它的估值从10倍推到了快30倍。业绩增长加上估值提升，这就是长江电力过去十年牛气冲天的秘密。

可故事到了2024年7月，画风突变。大盘吹响了冲锋号，一路上攻，可这位昔日的“优等生”却像被施了定身法，趴在高位不动了。别人吃肉，它连汤都喝不上，甚至还瘦了两斤。

这到底是为什么呢其实啊，就是那句老话：时也，势也。撑着它上涨的两条腿，现在都出了点问题。

那条叫成长的腿有点走不动了。它爹手里最值钱的家当——那几个巨型水电站，都给它了。以后上哪儿再找这么大的“补品”？没了这种“上台阶”式的增长预期，你还顶着个成长股的估值，那不就是泡沫吗？市场又不傻，凭啥给你那么高的价钱？

另一条叫安稳的腿，也开始有点发软。以前电价是国家核定的，成本加点利润，稳得很。现在搞电力市场化改革，越来越多的电要到市场上去卖，价格就有波动了。万一以后经济不好，用电需求下来了，或者其他电源多了，电价会不会跌？谁也说不准。这个“不确定性”，就让它的“安稳”打了折扣。

最关键的是整个市场的风向变了。从去年“924”政策之后，国家开始下猛药，又是给小微企业续贷，又是财政加杠杆，目的就一个：把经济搞活，让钱流动起来。这叫“宽信用”。这就好比之前大家都在一个缺水的池子里扑腾，只能守着自己的一亩三分地。现在突然天降甘霖，水满了，胆子大的人自然就想去更广阔的水域里闯一闯，谁还愿意守着那个“避风港”？

资金都是逐利的经济预期一好转，钱就从长江电力这种“防御型”选手身上流出来，跑去追逐更有想象空间的科技、成长股了。这就叫市场风格切换。这场牛市的主旋律，变成了“进攻”，而不是“防守”。长江电力这个昔日的“盾牌”，在大家都要用“长矛”的战场上，自然就显得有点格格不入。

市场也不是一条道走到黑。科技股涨多了，估值高了，资金也会寻找新的洼地。最近有色、新能源不就起来了吗？这背后是大家对涨价的预期。万物皆周期，风水轮流转。前两年是红利股的天下，后来是科技股的舞台，接下来轮到谁，谁也说不准。

但想让风水再大规模地转回长江电力这样的红利股，恐怕没那么容易。除非再来个什么黑天鹅，把牛市的节奏打断，大家又得回头找避风港。或者，就得等这轮经济周期走完，一两年后，市场风格才可能再次轮回。

说到底一个股票的价值，最终还是看它未来的成长性。长江电力再好，它也已经是一个成熟的“大人”了，你不能再指望它像“小年轻”一样蹭蹭地长个子。把它当成一个收益高点的“国债”，每年踏踏实实领分红，心态或许就能平和很多。

网友A忠实拥趸评论： 我不管它涨不涨，我买长电就是为了吃股息的，每年拿的分红比我存银行定期强多了！当个存钱罐，稳稳的幸福！

我的回复 老铁你这心态是真稳！这就跟过日子一样，有的人追求轰轰烈烈，有的人就图个细水长流。你把长电当成了那个踏实过日子的“伴侣”，不求惊喜，但求心安。只要您清楚自己要的是什么，那这份“稳稳的幸福”就攥在您自己手里。不过话说回来，也别指望这位“老伴”突然学会跳街舞给您惊喜哈，平常心，平常心！

网友B踏空者评论： 气死我了！去年听人说这是价值投资的典范，结果买进去就趴窝了。眼睁睁看着人家玩AI、玩芯片的都赚翻了，我这钱跟死水一样，真是亏了时间又亏了机会成本！

我的回复 兄弟我太理解你这心情了。这就好比大家都去赶新潮的电子音乐节，你却抱着个收音机在听评书，心里能不急吗？这事儿，不能全怪“收音机”不好，主要是“音乐节”的风向变了。市场就是这样，它在不同的时间，会偏爱不同的“明星”。咱们下次入场前，除了看“明星”的实力，也得瞅瞅现在流行什么曲风不是？

网友C周期论者评论： 急什么？都是轮回。科技股现在估值都上天了，还能一直涨？等泡沫破了，资金还不是得乖乖回来抱团取暖？到时候长电这样的“老实人”又是宝了。等着瞧吧！

我的回复 这位朋友看得透彻啊！您这是掌握了“周期”这本武林秘籍。市场确实就像个钟摆，摆向一边，就一定会摆回另一边。科技股的狂欢，不可能永远持续。问题在于，这个钟摆晃悠一个来回，需要多久？一年？三年？还是五年？咱们的钱包和耐心，能不能等到它摆回来的那一刻？这才是对咱们每个人的终极考验啊！

眼看他起高楼眼看他宴宾客，眼看他楼没塌，只是不热闹了。当整个市场都在狂欢，而你曾经信赖的那个“价值典范”却选择沉默，这究竟是它跟不上时代了，还是我们对它的期待本身就是一种错付？对此你怎么看？欢迎评论区留言讨论~

（参考信息来源：《10年6倍的长江电力：为什么缺席了本轮牛市？》格隆汇APP）