西部国融提速！牛市骑手吸金，券商迎新机遇

券商整合推动牛市行情

《星岛》记者叶紫、实习记者朱苑盈，深圳报道。

8月18日，上证指数创下了近十年的新高，A股的总市值也突破了100万亿元大关。随着股市越来越火，作为“牛市旗手”的券商板块也变得特别抢手。当天，证券板块的指数单日净流入排在前列，达到了23.16亿元。除了市场整体热度之外，行业内部整合加速的预期也在推动这波行情。

就在8月15日，证监会批准了西部证券成为国融证券的主要股东，同时批准陕西投资集团成为国融证券、国融基金和首创期货的实际控制人。另外，证监会也同意西部证券依法受让国融证券11.51亿股股份，占公司总股本的64.5961%。同一天晚上，西部证券也发布公告，确认将开始办理相关手续。

西部证券收购国融证券进展

2024年6月21号，西部证券第一次透露说他们正在考虑用现金的方式收购国融证券的控股权。到了同年11月6号，他们又发公告，说打算以每股3.3217元的价格，从北京长安投资集团等8个股东手里买下国融证券64.5961%的股份，总共是11.51亿股，总价大概38.25亿元。这个消息一出来，资本市场都挺关注的，西部证券的股价在两次消息发布后都出现了明显的上涨。

今年5月份，西部证券开了两次投资者交流会，还在公司互动平台上，大家问得最多的问题就是“收购国融证券的进展怎么样了”。不过公司每次都是回复说，事情正在推进中，但还处在监管审核阶段。直到8月15号，这纸批文终于下来了，这场持续了14个月的并购总算有了结果。

整合推进与风险隔离

这次批文已经明确下一步要做的事情，比如说国融证券得好好做好和西部证券之间的风险隔离，不能乱搞关联交易，防止利益冲突和利益输送的问题。而西部证券呢，得和国融证券一起，在一年内拿出一个具体的整合方案，还得报上去，时间安排也得清楚。首创期货那边也要督促他们尽快完成和西部期货的整合。另外，国融证券要在30个工作日内完成股权变更。

这次收购对西部证券来说是个大好事，资本实力肯定会大大增强。

西部证券成立于2001年1月，2012年5月在深交所上市，是全国第19家上市券商。它的实际控制人是陕西投资集团有限公司，属于省管的国企。现在，西部证券在全国有100多家证券营业部和经纪业务分公司，旗下的控股子公司包括西部期货和西部利得基金。

关于这次收购国融证券的原因，西部证券之前也提过好几次，说这是符合公司的发展战略，有助于优化资源配置、加强资源整合，提升公司在证券行业的影响力和市场竞争力，同时也能发挥现有业务和国融证券之间的协同效应，对公司和投资者都有好处。

不过，2021年的时候，西部证券还跟北京金控组了个联合体，想买新时代证券98.24%的股权，出价130亿，结果因为合作方那边程序出了问题，最后没成功。

西部证券业绩增长

财报显示，2024年西部证券的营收是67.12亿元，比去年下降了2.64%；不过归母净利润倒是不错，达到了14.03亿元，同比增长了20.38%。今年一季度表现更亮眼，净利润有2.91亿元，同比大增48.33%。

目前来看，西部证券在上市券商里属于第二梯队，竞争挺激烈的。但这次合并之后，它的资本规模有望突破千亿元，实力会大大增强。根据财务数据估算，如果合并顺利的话，西部证券和国融证券合并后的总资产大概能达到1148亿元，所有者权益约333亿元，比单独的西部证券分别增加了19.7%和14.8%。同时，在经纪、投行、资管这些业务上的排名也会明显提升，两家公司之间的协同效应值得期待。

国融证券的协同价值还有待释放

对国融证券来说，这次被并购有助于解决它在股权结构和资本金方面的难题，为未来发展带来新动力。国融证券的前身是2002年成立的日信证券，2016年改制后更名为国融证券，注册资本有17.83亿元，总部在内蒙古呼和浩特。

股权历史与业绩回升

国融证券的股权历史挺复杂的。2016年的时候，公司进行增资扩股，当时的控股股东长安投资集团跟五个股东签了对赌协议，说“五年内要是没上市，就回购股份”。结果后来IPO没搞成，触发了回购条款，搞得长安投资压力山大，得掏钱回购。后来因为合规问题，他们手里持有的12.59亿股股票还被青岛中院给冻结了，一直要到2027年才能解冻。

2021年4月，青岛国信发展集团本来打算收购并增资国融证券，但不到一年就退出了，这事儿也让国融证券的资本状况更紧张了。

不过话说回来，国融证券这几年业绩倒是慢慢好转了。2023年已经扭亏为盈，赚了0.42亿元；到了2024年，净利润涨到了0.86亿元，比去年翻了一倍多，增长了104.35%。截至2024年底，国融证券的总资产已经达到了188.85亿元。

券商整合加速推进

国融证券的规模大概只有西部证券的18%，净利润率也比西部证券低不少，虽然被收购之后对盈利的贡献可能不会特别大。不过，这次合并能帮它缓解资金压力，和西部证券一起发挥“1+1>2”的协同效应。

从业务上看，两家公司其实有互补的空间。西部证券在陕西和西北地区做得比较深，而国融证券在内蒙古、北京这些地方布局更密集，区域上可以互相补充。另外，西部证券在财富管理、信用业务和自营投资方面比较强，而国融证券在债券承销、北交所业务上实力突出，还控股了国融基金和首创期货，双方合作之后还能进一步巩固各自的优势。

现在整个证券行业的整合节奏越来越快，大家也开始关注实际效果了。

今年一开年，券商之间的并购重组就明显加快了。比如4月11号，国泰君安和海通证券完成了合并重组，改名后总资产直接突破5000亿，直接冲进行业头部券商行列；6月19号，国信证券收购万和证券96.08%的股权也通过了深交所的审核；与此同时，浙商证券也在收购国都证券，广投金控也成了国海证券的主要股东，这类案例一个接一个地出现，看得出来行业正在加速整合。

券商并购加速发展

行业分析人士表示，在政策的支持下，证券行业的并购重组会越来越多。大型券商因为规模大、业务多元，会进一步巩固自己的优势地位；而中小券商则可以通过并购来突破发展瓶颈，走差异化竞争的路线。这样一来，整个行业的集中度会越来越高，推动行业朝着更规范、高效和稳健的方向发展。

今年1月刚完成更名的国联民生（601456.SH）就是一个很好的例子。他们最近公布的2025年半年报显示，上半年公司实现归母净利润同比增长了大约1183%，远超市场预期，这充分说明了“1+1＞2”的整合效果。而西部证券和国融证券合并后的表现，也让人很期待。